率捷咨詢：貿(mào)易戰(zhàn)背景下全球化供應(yīng)同時(shí)輻射內(nèi)需增長(zhǎng)將是聚氨酯軟泡未來(lái)發(fā)展核心
2018總體回顧
?2018年，原料在國(guó)際環(huán)境及地緣政治影響下，成本壓力高于2017年同期，下游需求欠佳加上石油煉化等上游擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；
?TDI市場(chǎng)價(jià)格微弱平衡在陶氏/萬(wàn)華新產(chǎn)能及貿(mào)易戰(zhàn)影響下，貿(mào)易商看空市場(chǎng)價(jià)格，加上需求偏弱，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)淡季提前到來(lái)，商談價(jià)長(zhǎng)期處于下行通道中；
?軟體家具市場(chǎng)受貿(mào)易戰(zhàn)及海外經(jīng)濟(jì)情況影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)銷增速稍有下滑，產(chǎn)品升級(jí)下的單耗提升成為主要支撐；
?軟泡消費(fèi)品類市場(chǎng)需求表現(xiàn)較好，沙發(fā)鞋材等受沖擊，部分其他下游如枕頭等市場(chǎng)表現(xiàn)出高潛力；
上游原料
● 2018年第一季度，受晚春節(jié)影響，國(guó)內(nèi)下游工廠開(kāi)工較晚，需求啟動(dòng)較晚，TDI現(xiàn)貨堆積，渠道庫(kù)存高位，市場(chǎng)價(jià)格滑落至相對(duì)低位，廠商壓力明顯；
● 2018年Q2，隨著下游旺季需求來(lái)臨伴隨部分TDI裝置停車，TDI報(bào)價(jià)回升明顯，然而沙特貨源的陸續(xù)抵港以及貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期下，市場(chǎng)多空交織，TDI價(jià)格波動(dòng)持穩(wěn)；
● 2018年Q3，下游旺季備貨需求凸顯，伴隨部分廠家裝置檢修，旺季價(jià)格持續(xù)上調(diào)，漲幅達(dá)到18%，之后進(jìn)入Q3由于貿(mào)易戰(zhàn)搶單結(jié)束及下游環(huán)保壓力漸增，需求轉(zhuǎn)弱，提前進(jìn)入淡季，TDI進(jìn)入下行通道；
● 自2015年起產(chǎn)能維持在84萬(wàn)噸左右，TDI供需長(zhǎng)期維持微弱平衡狀態(tài)，隨著2018下半年萬(wàn)華30萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，以及陶氏在沙特新增的20萬(wàn)噸產(chǎn)能中有8萬(wàn)噸主供亞洲市場(chǎng)，供需平衡受到影響；
● 由于MDI體系的開(kāi)發(fā)，在部分下游領(lǐng)域中出現(xiàn)MDI體系替代TDI體系的情況（如：跑道膠，記憶棉，汽車座椅用模塑泡等）；
終端市場(chǎng)
● 2018年中國(guó)軟體家具出口量40%左右在美國(guó)市場(chǎng)，由于近年成本上漲導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格提升，加上貿(mào)易戰(zhàn)征稅正處市場(chǎng)旺季，導(dǎo)致海外客戶多為觀望態(tài)度，加上關(guān)稅后采購(gòu)更為謹(jǐn)慎，因此貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)軟體家具市場(chǎng)沖擊在Q1& Q2較明顯：
-床墊：高出口占比，美國(guó)為核心出口國(guó)，加稅清單中囊括床墊且由席夢(mèng)思牽頭下反傾銷調(diào)查，直接打擊床墊行業(yè)，但由于國(guó)內(nèi)大量OEM訂單及產(chǎn)業(yè)配套較齊全，影響稍有緩和；
-沙發(fā)：高出口占比，同樣美國(guó)為核心出口國(guó)，加稅嚴(yán)重打擊國(guó)內(nèi)沙發(fā)行業(yè)；
-軟體家具行業(yè)屬于輕工業(yè)，人工土地成本占比較高，隨著華東華南環(huán)保，土地及人工成本上升，加上貿(mào)易戰(zhàn)影響，軟體家具行業(yè)往東南亞轉(zhuǎn)移加速；
● 2018年汽車行業(yè)產(chǎn)量增速較2017年明顯放緩，主要由于2017年基數(shù)較大/購(gòu)置稅優(yōu)惠折扣以及2018年宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱導(dǎo)致，預(yù)測(cè)2018年負(fù)增長(zhǎng)，2019年預(yù)計(jì)2%附近增速；
● 汽車行業(yè)進(jìn)入發(fā)展變革期，未來(lái)發(fā)展方向?qū)?nèi)飾件及座椅供應(yīng)商影響較大；
● 2019年預(yù)計(jì)汽車增速自負(fù)轉(zhuǎn)正主要靠政策面刺激，重點(diǎn)關(guān)注“國(guó)六”推進(jìn)及“購(gòu)置稅減免”政策的出臺(tái)；
展望：貿(mào)易戰(zhàn)沖擊軟泡市場(chǎng)
消費(fèi)升級(jí)及全球化是未來(lái)發(fā)展核心
● 預(yù)計(jì)2019年后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新增產(chǎn)能投產(chǎn)，加上海外新增產(chǎn)能投放，相對(duì)于供應(yīng)端的產(chǎn)能高速擴(kuò)張，近幾年表觀消費(fèi)量增速放緩（小于10%），TDI供求關(guān)系微弱平衡將被打破，未來(lái)市場(chǎng)將進(jìn)入供過(guò)于求局面；
● 國(guó)內(nèi)PO工藝超過(guò)60%使用氯醇法，污染較嚴(yán)重，且集中在山東地區(qū)，2017年自八月環(huán)保收緊開(kāi)始，山東地區(qū)PO生產(chǎn)企業(yè)裝置負(fù)荷受到影響，在國(guó)內(nèi)環(huán)保持續(xù)收緊態(tài)勢(shì)，新舊工藝動(dòng)態(tài)淘汰下，未來(lái)2019年P(guān)O價(jià)格將維持高位運(yùn)行；
● 2019年下游軟體家具市場(chǎng)受消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)支撐，但宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣制約居民消費(fèi)水平，同時(shí)貿(mào)易戰(zhàn)推動(dòng)下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將迫使出口外轉(zhuǎn)，未來(lái)出口市場(chǎng)轉(zhuǎn)向全球化供應(yīng)格局，東南亞生產(chǎn)市場(chǎng)值得重點(diǎn)關(guān)注；
● 2019年預(yù)計(jì)汽車增速自負(fù)轉(zhuǎn)正主要靠政策面刺激，重點(diǎn)關(guān)注“國(guó)六”推進(jìn)及“購(gòu)置稅減免”政策的出臺(tái)，汽車座椅軟泡在輕量化需求下，TM體系的增長(zhǎng)值得關(guān)注；
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